La reforma financiera abrirá el mercado a las acciones y bonos tokenizados y habilitará su negociación mediante billeteras cripto

• El proyecto permitirá representar acciones, bonos y otros instrumentos financieros mediante tecnologías blockchain.
• La tokenización alcanzará también obligaciones negociables, fondos comunes de inversión, pagarés, cheques y fideicomisos.
• Los activos digitales podrán negociarse sin depósito obligatorio en la Caja de Valores ni intermediación tradicional.
• La CNV supervisará las inversiones tokenizadas y el BCRA intervendrá en las operaciones vinculadas con los sistemas de pagos.
• Las plataformas cripto podrán convertirse en ámbitos autorizados para negociar valores con reconocimiento legal.
• Las empresas podrán emitir deuda corporativa tokenizada, utilizar firmas digitales y simplificar los procedimientos de colocación.

El Gobierno busca introducir un cambio de fondo en el funcionamiento del mercado de capitales argentino mediante la incorporación de instrumentos financieros representados digitalmente. La reforma financiera permitirá que acciones, bonos, obligaciones negociables y otros valores puedan emitirse, transferirse y negociarse a través de tecnologías blockchain, al tiempo que abrirá la posibilidad de operar esos activos desde plataformas digitales y billeteras vinculadas al ecosistema de las criptomonedas.

La iniciativa forma parte del proyecto de Ley de Competitividad Financiera, que sufrió un traspié en el Congreso, pero que el Poder Ejecutivo volverá a impulsar en los próximos días. Uno de sus objetivos centrales es habilitar expresamente un mercado de tokenización de deuda corporativa y establecer un marco jurídico para que los activos financieros tradicionales puedan circular mediante registros digitales distribuidos.

El alcance de la propuesta es amplio. No solamente contempla acciones y títulos de deuda, sino también cuotapartes de fondos comunes de inversión, certificados de participación en fideicomisos financieros, cheques de pago diferido, warrants, pagarés, letras de cambio, facturas de crédito, certificados de depósito y otros instrumentos de inversión.

Un aspecto particularmente relevante es que los valores negociables no necesitarán haber sido creados originalmente en formato digital. El proyecto establece que cualquier instrumento podrá adquirir una representación tokenizada, independientemente de su modalidad de emisión inicial.

La modificación introduce dos cambios significativos respecto del esquema tradicional. Por un lado, los activos tokenizados dejarán de tener como requisito obligatorio su depósito en un Agente Depositario Central de Valores Negociables. Por otro, podrán negociarse sin necesidad de operar en mercados autorizados por la Comisión Nacional de Valores (CNV) ni utilizar obligatoriamente agentes registrados ante ese organismo, con excepción de los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV).

Esto permitirá desarrollar ámbitos alternativos de negociación mediante aplicaciones, plataformas digitales y sistemas informáticos basados en tecnologías de registros distribuidos. Sin embargo, la apertura no implica eliminar los controles estatales, sino establecer una infraestructura diferente de la utilizada actualmente por los mercados tradicionales.

La supervisión quedará dividida entre la CNV y el Banco Central (BCRA), de acuerdo con la naturaleza de las operaciones. La primera tendrá competencia exclusiva sobre las plataformas utilizadas para emitir, registrar y negociar valores negociables tokenizados. Su responsabilidad abarcará la protección de los inversores, la transparencia y la integridad de las transacciones.

El BCRA, en cambio, intervendrá cuando esas infraestructuras participen en operaciones de registro, transferencia y cancelación de criptomonedas o activos tokenizados vinculadas con los sistemas de pagos en moneda nacional o extranjera, dentro de las atribuciones establecidas por su Carta Orgánica.

La reforma también incorpora la figura de los Otros Ámbitos de Negociación Autorizados. Serán espacios digitales que podrán listar y comercializar valores representados mediante registros distribuidos. Los PSAV registrados o habilitados ante la CNV podrán administrar esas plataformas, siempre que cumplan las condiciones que establezca la reglamentación.

La propuesta reconoce, además, que los instrumentos negociados en esos ámbitos tendrán los mismos efectos legales que aquellos operados en los mercados tradicionales. De esa manera, una plataforma vinculada con las criptomonedas podría ampliar sus actividades y convertirse también en un espacio habilitado para comercializar acciones y títulos de deuda tokenizados.

Otro capítulo importante establece cómo se acreditará la titularidad de los activos. Las operaciones podrán registrarse en sistemas tradicionales o mediante redes distribuidas administradas por entidades autorizadas. Las inscripciones tendrán efectos jurídicos frente a terceros desde el momento de su primer registro o validación. En blockchain, la fecha cierta quedará acreditada mediante un sellado de tiempo criptográfico.

El proyecto contempla mecanismos específicos de bloqueo de activos. Para determinadas transmisiones y constitución de derechos se establece una inmovilización de diez días hábiles. En procedimientos judiciales, verificaciones de créditos y procesos universales, el bloqueo de las facultades de disposición podrá extenderse durante treinta días hábiles. También habrá restricciones temporales para quienes deban acreditar su titularidad y ejercer derechos de voto en asambleas.

La protección del comprador de buena fe constituye otra de las garantías incorporadas. Quien adquiera un valor negociable a título oneroso de una persona legitimada para transmitirlo no podrá ser objeto de una reivindicación posterior, salvo que haya actuado con dolo o mala fe.

Finalmente, la reforma modificará la Ley de Obligaciones Negociables para permitir expresamente que las empresas emitan deuda corporativa tokenizada. Se habilitarán certificados globales físicos o digitales, suscripciones mediante firma digital, simplificación de formalidades y consolidación de distintas series bajo condiciones equivalentes.

Con estos cambios, el Gobierno pretende incorporar al mercado argentino nuevas modalidades de financiamiento e inversión. La posibilidad de emitir deuda empresarial mediante tokens y negociar valores tradicionales en plataformas digitales representa uno de los componentes más profundos de la reforma, cuyo alcance dependerá de su aprobación legislativa y de las regulaciones posteriores.