Economía colocó $6,74 billones y dejó liquidez en el mercado para consolidar la baja de tasas

• El Tesoro adjudicó $6,74 billones y refinanció el 93,32% de los vencimientos previstos.
• Por primera vez en el año dejó una inyección neta de liquidez cercana a $0,5 billones en el sistema financiero.
• La mayor demanda se concentró en bonos ajustados por CER, con una extensión en los plazos promedio.
• La exclusión de instrumentos a tasa fija de corto plazo buscó acelerar la baja de rendimientos.
• Se colocaron USD 150 millones del nuevo bono 2027 a una tasa inferior a la estimada inicialmente.
• La estrategia oficial apunta a reducir tasas, consolidar expectativas de desinflación y limitar la dependencia del financiamiento externo.

El Ministerio de Economía avanzó con una nueva licitación de deuda en pesos en la que adjudicó $6,74 billones, tras recibir ofertas por alrededor de $8 billones. La operación permitió refinanciar el 93,32% de los vencimientos previstos para la jornada —que ascendían a $7,23 billones— y marcó un punto de inflexión respecto de las subastas anteriores: por primera vez en el año, el Tesoro no renovó la totalidad de los compromisos y dejó una inyección neta cercana a los $0,5 billones en el sistema financiero.

La decisión se inscribe en la estrategia del equipo que conduce el ministro Luis Caputo, que busca moderar las tasas de interés y reforzar las expectativas de desinflación. A diferencia de lo que venía ocurriendo, cuando el nivel de refinanciamiento superaba el 100% y absorbía pesos del mercado, en esta ocasión la Secretaría de Finanzas optó por liberar liquidez para abastecer la plaza y acompañar la desaceleración de los rendimientos.

El grueso de la colocación se concentró en instrumentos ajustados por CER. Entre ellos, se adjudicaron $3,82 billones en el bono con vencimiento el 15 de mayo de 2026 (X15Y6), con una TIREA de 1,91%. También se colocaron $950.000 millones en el título al 31 de julio de 2026 (X31L6) al 5,06%; $900.000 millones en el bono al 30 de noviembre de 2026 (X30N6) al 6,99%; $690.000 millones en el TZX27 con vencimiento en junio de 2027 al 7,19%; y $220.000 millones en el TZX28, que vence en junio de 2028, al 8,78%.

En el segmento atado al tipo de cambio, se adjudicaron $150.000 millones en el bono dollar linked con vencimiento en junio de 2027 (TZV27), a una tasa del 7,81%. En cambio, el título similar con vencimiento en 2028 (TZV28) no recibió ofertas suficientes y quedó desierto.

Analistas del mercado interpretaron la jugada como un giro táctico relevante. Federico García Martínez destacó que se trató de la primera colocación sin tasa fija desde noviembre del año pasado y subrayó que la demanda por instrumentos indexados permitió cubrir la mayor parte de los compromisos. Además, señaló que el plazo promedio de los títulos adjudicados fue de 192 días, el más elevado desde diciembre, lo que refleja una extensión en la duración de la deuda.

Valentín Gómez García, de Adcap, observó que la demanda se concentró en el tramo más corto de los bonos CER, que explicó más de la mitad del total adjudicado. En líneas generales, indicó que no se registraron “premios” significativos respecto del mercado secundario, salvo en el tramo más largo. En el caso de los dollar linked, señaló que el interés fue más acotado, aunque con tasas consideradas atractivas.

Por su parte, Eric Ritondale, economista jefe de Puente, consideró que el Gobierno “se siente cómodo” dejando una inyección moderada de liquidez en un contexto de mejora en las variables cambiarias. A su entender, la decisión de no ofrecer instrumentos de tasa fija de corto plazo actuó como catalizador para comprimir los rendimientos en el tramo inicial de la curva, empujando a los inversores hacia el mercado secundario y consolidando la baja de tasas.

En paralelo, Economía concretó la primera colocación de un nuevo bono en dólares con vencimiento en octubre de 2027. En esta debutante emisión, se captaron USD 150 millones a una tasa del 5,89%, inferior a la prevista inicialmente. Los fondos serán destinados a cubrir un pago de USD 4.200 millones programado para julio.

La Secretaría de Finanzas informó que recibió ofertas por USD 868 millones para este instrumento, casi seis veces el monto finalmente adjudicado. El bono, que tendrá un cupón del 6% nominal anual con pagos mensuales, forma parte de una estrategia de emisiones periódicas quincenales por hasta USD 150 millones —ampliables a USD 250 millones con una segunda ronda— con el objetivo de administrar los compromisos externos sin recurrir a nuevas colocaciones en Wall Street, en un escenario marcado por la volatilidad del riesgo país.