Exportaciones en duda: señales mixtas detrás del optimismo oficial

• El saldo comercial de febrero fue el más bajo en nueve meses y moderó el optimismo oficial
• Las exportaciones cayeron en volumen, pese a la mejora en los precios internacionales
• El sector energético mostró una baja transitoria, aunque con expectativas de recuperación
• Vaca Muerta sigue siendo la principal apuesta para impulsar el ingreso de divisas
• Las importaciones se mantienen bajas, lo que favorece las cuentas externas pero refleja debilidad económica
• El cumplimiento de las metas exportadoras dependerá del contexto internacional y del dinamismo interno

El desempeño reciente del comercio exterior argentino volvió a abrir interrogantes sobre la solidez del escenario proyectado por el Gobierno. Luego del fuerte optimismo expresado por Javier Milei en torno a la posibilidad de alcanzar exportaciones por 100.000 millones de dólares este año, los datos de febrero introdujeron un matiz que obliga a revisar expectativas. El saldo comercial de ese mes fue de apenas 788 millones de dólares, el más bajo en nueve meses, muy por debajo del registro de enero.

La comparación intermensual resulta elocuente. En el primer mes del año, el superávit había superado los 2.100 millones de dólares, alimentando la percepción de un ciclo expansivo impulsado por el sector energético. Sin embargo, febrero mostró una caída en las exportaciones del 2,9% interanual, que se profundiza al 4,4% si se mide en volumen. El dato sugiere que, más allá del repunte de precios internacionales, la dinámica exportadora aún presenta debilidades.

Uno de los factores que más llamó la atención fue la contracción en el rubro de combustibles y energía. Las ventas externas de este segmento retrocedieron un 27% en comparación con el año pasado, un contraste marcado frente a las expectativas generadas por el desarrollo de Vaca Muerta. En términos absolutos, las exportaciones de petróleo se ubicaron en 631 millones de dólares, lejos de los niveles superiores a los 1.000 millones mensuales que se habían observado hacia fines de 2025.

No obstante, los analistas coinciden en que se trataría de un fenómeno transitorio. Durante febrero, el precio internacional del crudo se mantuvo en torno a los 70 dólares por barril, pero la reciente escalada del conflicto en Medio Oriente modificó ese escenario. Con el petróleo nuevamente cerca de los 100 dólares, las proyecciones de ingreso de divisas comenzaron a ajustarse al alza.

En ese contexto, las estimaciones privadas continúan siendo optimistas. El consenso de economistas prevé que las exportaciones de 2026 superen los 92.000 millones de dólares, lo que implicaría sostener un promedio mensual cercano a los 8.000 millones. Si bien el objetivo luce exigente, existen factores que podrían respaldarlo.

El sector agropecuario aparece como uno de los pilares de esa expectativa. Con una campaña sólida, se proyecta una producción de 49 millones de toneladas de soja y un total de 140 millones al sumar maíz, trigo y otros cultivos. A esto se suma la reciente mejora en los precios internacionales, que podría elevar el aporte del campo a unos 40.000 millones de dólares.

Sin embargo, el verdadero factor diferencial sigue siendo la energía. El desarrollo de Vaca Muerta continúa acelerándose, con inversiones que buscan incrementar significativamente la producción. En este sentido, YPF anunció desembolsos por 6.000 millones de dólares con el objetivo de duplicar su producción de petróleo no convencional y alcanzar niveles de relevancia global.

La ecuación energética tiene además un componente sensible a la coyuntura internacional. Se estima que por cada aumento de 10 dólares en el precio del petróleo, la Argentina podría sumar unos 1.700 millones de dólares adicionales en exportaciones. En un escenario de conflicto prolongado, esa variable podría reforzar de manera significativa el superávit comercial.

Del lado de las importaciones, el panorama también presenta contrastes. En febrero totalizaron 5.174 millones de dólares, un 18% menos que el año anterior. Desde el punto de vista financiero, esto contribuye a sostener el superávit y fortalecer las reservas. Sin embargo, en términos de actividad económica, el dato genera preocupación.

La caída en la importación de bienes de capital, que retrocede a un ritmo del 17% interanual, refleja un nivel de inversión bajo y es consistente con una industria que opera con niveles reducidos de capacidad instalada. Este comportamiento contrasta con el aumento en la importación de bienes de consumo, que ganan participación en el total y evidencian un cambio en la composición de la demanda.

En definitiva, el panorama del comercio exterior argentino muestra una tensión entre expectativas y realidad. Mientras el Gobierno apuesta a un salto exportador impulsado por la energía y el agro, los datos recientes evidencian que la recuperación no será lineal. En ese equilibrio se jugará buena parte de la estabilidad macroeconómica en los próximos meses.