El mercado ajusta expectativas: prevén inflación más alta y dólar en alza hacia fin de año

• El REM del BCRA mostró un aumento en las expectativas de inflación para marzo
• Los analistas prevén que la inflación bajará gradualmente pero más lento de lo esperado
• El dólar mayorista se proyecta en alza hasta alcanzar los $1.700 en diciembre
• La economía crecería 3,3% en 2026 según el consenso de los expertos
• La desocupación se mantendría por encima del 7% durante el año
• Se espera un superávit comercial y fiscal como anclas del programa económico

Las proyecciones económicas volvieron a reconfigurarse en un contexto atravesado por factores locales e internacionales. El último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), difundido por el Banco Central de la República Argentina, mostró un leve deterioro en las previsiones de inflación y delineó un sendero de tipo de cambio con tendencia ascendente hacia el cierre de 2026.

El informe, que reúne las estimaciones de 46 economistas de consultoras, bancos y centros de investigación, reflejó el impacto que la incertidumbre global —particularmente la tensión en Medio Oriente— comienza a tener en las variables clave de la economía argentina. En ese marco, uno de los datos más relevantes es la expectativa de inflación para marzo, que se ubicó en torno al 3%, por encima de lo proyectado en el relevamiento anterior.

El dato implica una suba de medio punto porcentual respecto de la encuesta previa, lo que confirma una resistencia a la baja más lenta de lo esperado. Incluso, el grupo de analistas con mejor desempeño en pronósticos anteriores elevó esa estimación al 3,1%. El resultado oficial será difundido en los próximos días por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

A pesar de este ajuste, el REM mantiene una trayectoria descendente para los meses siguientes. Las proyecciones indican que el índice de precios al consumidor se ubicaría en 2,6% en abril, 2,3% en mayo y 2% entre junio y julio. Recién hacia agosto y septiembre perforaría el umbral del 2%, con variaciones estimadas del 1,8%. Sin embargo, en todos los casos se trata de cifras superiores a las previstas anteriormente, lo que evidencia un cambio de expectativas.

En términos anuales, los analistas proyectan que 2026 cerrará con una inflación del 31,8%, lo que representa un incremento de 3,1 puntos porcentuales respecto del REM previo. La revisión al alza se vincula, en gran medida, con el efecto indirecto de los conflictos internacionales sobre los precios de la energía y los costos logísticos.

En paralelo, el relevamiento también trazó el recorrido esperado para el tipo de cambio oficial. Para abril, se prevé un dólar mayorista promedio de $1.420, un valor inferior al estimado en la encuesta anterior y cercano a las cotizaciones recientes del mercado. No obstante, hacia fin de año la tendencia proyectada es claramente alcista.

Según el consenso de los analistas, el tipo de cambio alcanzaría los $1.700 en diciembre, lo que implicaría una suba interanual del 17,4%. En el trayecto, se esperan incrementos graduales mes a mes, con valores que irían desde $1.449 en mayo hasta superar los $1.570 en septiembre.

Las previsiones del REM también incluyeron estimaciones sobre la actividad económica. Para el primer trimestre de 2026, se proyecta una expansión del producto bruto interno del 1,3% en términos desestacionalizados, mientras que para el segundo trimestre el crecimiento sería del 0,8%. En la segunda mitad del año, la economía mantendría un ritmo moderado de recuperación.

En términos anuales, los participantes del relevamiento estiman que el PBI crecerá un 3,3% en 2026 respecto del promedio de 2025, lo que refleja una expectativa de mejora, aunque con cierto ajuste respecto de proyecciones anteriores.

El mercado laboral, por su parte, también muestra señales de cautela. La tasa de desocupación fue estimada en 7,6% para el primer trimestre del año, con una leve suba respecto del relevamiento previo. Para el cierre de 2026, se espera un nivel del 7,3%, lo que sugiere una recuperación gradual pero aún incompleta.

En cuanto a las tasas de interés, los analistas proyectan una trayectoria descendente. La tasa TAMAR de bancos privados se ubicaría en 26,8% nominal anual en abril y descendería hasta 23,4% hacia diciembre, en línea con una inflación que, aunque más elevada de lo previsto, continuaría desacelerándose.

Por último, el frente externo aparece como uno de los puntos más sólidos en las proyecciones. Se espera un superávit comercial de más de 14.000 millones de dólares en 2026, impulsado por un aumento en las exportaciones y una moderación de las importaciones. A su vez, el resultado fiscal primario se mantendría en terreno positivo, con un superávit estimado en 16 billones de pesos.

En conjunto, el REM refleja un escenario de transición, en el que la economía avanza hacia una desaceleración inflacionaria, aunque condicionada por factores externos que introducen mayor incertidumbre. La evolución de estas variables será clave para determinar la consistencia del proceso en los próximos meses.