España enfrenta la crisis global con más fortaleza que Europa, pero no logra resolver la vivienda

En un contexto global marcado por la incertidumbre —con conflictos activos en Oriente Medio y Ucrania—, España logra sostener un crecimiento económico por encima del promedio europeo. Sin embargo, esa fortaleza convive con debilidades estructurales que siguen condicionando su desarrollo, como la vivienda, la productividad y el costo de la energía.

De acuerdo con el último Informe Económico y Financiero de Esade, la economía española crecería un 2,3% en 2026, tras haber registrado un 3,5% en 2024 y un 2,8% en 2025. La cifra contrasta con el desempeño de la eurozona, que apenas alcanzaría un 1,3%. Este diferencial se explica principalmente por el dinamismo del consumo interno, la generación de empleo y una menor exposición a sectores industriales más afectados por la desaceleración global.

No obstante, el informe advierte que crecer más no implica necesariamente crecer mejor. Buena parte de la expansión reciente se apoya en el aumento del empleo y no en mejoras de productividad, lo que podría limitar la capacidad de resistencia del país ante un escenario internacional más adverso.

Una economía más equilibrada que en 2008
A diferencia de la crisis financiera de 2008, España llega a este ciclo con una situación más sólida. El endeudamiento de hogares y empresas se encuentra en niveles más bajos, lo que brinda mayor margen frente a subas de tasas o eventuales shocks externos.

También se destaca una mejora en el frente externo: el país mantiene capacidad de financiación y ha diversificado su matriz productiva. Sectores como la tecnología, los servicios profesionales y la consultoría ganaron protagonismo y hoy alcanzan niveles récord en exportaciones.

Sin embargo, el empleo continúa siendo el principal motor del crecimiento. Según el informe, cerca del 60% del aumento del PIB entre 2021 y 2024 se explica por la creación de puestos de trabajo, mientras que el aporte de la productividad sigue siendo limitado. En otras palabras, España crece porque hay más personas trabajando, no porque cada trabajador produzca significativamente más.

Este modelo plantea interrogantes a mediano plazo. Sin un salto sostenido en productividad, será difícil mejorar salarios y elevar el nivel de vida de manera estructural.

Vivienda, energía y empresas pequeñas: los principales desafíos
Entre los factores que frenan un crecimiento más sólido, el informe pone el foco en la vivienda. La falta de oferta frente a una demanda creciente —especialmente en zonas con mayor actividad económica— impulsa los precios y dificulta la movilidad laboral.

A esto se suman los altos costos energéticos y la estructura empresarial. Muchas compañías, en especial pymes, presentan limitaciones para escalar, invertir e incorporar tecnología, lo que afecta su competitividad.

Si bien España avanzó en digitalización y en el desarrollo de sectores de mayor valor agregado, el desafío sigue siendo trasladar esas mejoras a todo el tejido productivo.

El impacto de la geopolítica
El escenario internacional sigue siendo un factor clave. El informe advierte que una prolongación de los conflictos podría presionar aún más a la economía española.

Entre los principales riesgos se destacan el encarecimiento de materias primas, el aumento de los costos logísticos y posibles interrupciones en las cadenas de suministro. En particular, la situación en el estrecho de Ormuz aparece como un punto crítico por su influencia directa en el precio del petróleo.

A esto se suma la incertidumbre comercial —con tensiones arancelarias impulsadas por Estados Unidos— y el elevado nivel de deuda pública en varias economías, lo que podría generar mayor volatilidad financiera.

En este contexto, España muestra una posición más sólida que en crisis anteriores, pero aún enfrenta desafíos internos que serán determinantes para sostener su crecimiento en el largo plazo.