Aseguran que el blanqueo es un respiro para las reservas, pero alertan por ventas del BCRA

El reciente blanqueo de capitales en Argentina ha inyectado una dosis de optimismo en el mercado financiero local, generando un flujo significativo de dólares hacia el sistema bancario. Según datos de consultoras, los depósitos en dólares han experimentado un crecimiento acelerado desde el inicio del programa, lo que ha contribuido a una leve mejora en las reservas internacionales del Banco Central.

Sin embargo, los analistas advierten que si bien el blanqueo ha tenido un impacto positivo en el corto plazo, los desafíos para la economía argentina persisten. La demanda de divisas por parte de los importadores, impulsada por la reducción del impuesto a las importaciones y la aceleración del esquema de acceso al mercado único y libre de cambios (MULC), podría ejercer una presión adicional sobre las reservas en los próximos meses.

"El partido de las cuentas externas lejos está de ser ganado", señalan fuentes de mercado. A pesar del saldo comprador del Banco Central en agosto, la brecha cambiaria y la volatilidad del mercado de futuros continúan siendo una preocupación.

Por otro lado, el gobierno argentino ha mostrado cierta cautela a la hora de levantar el cepo cambiario. Economistas consultados coinciden en que la salida del control de capitales debe ser gradual y prudente, a fin de evitar un nuevo salto cambiario que podría generar inestabilidad económica y social.

"El gobierno no está apresurado en salir del cepo, dado que heredó un saldo negativo de reservas y una abundancia de pesos", sostienen expertos y destacaron la importancia de consolidar el mercado monetario antes de avanzar hacia una mayor liberalización del mercado cambiario.

En este contexto, resulta fundamental monitorear de cerca la evolución de las reservas internacionales, el comportamiento de la brecha cambiaria y la demanda de dólares por parte del sector privado. Asimismo, será clave evaluar el impacto de las medidas implementadas por el gobierno para estimular la producción y las exportaciones, como la reducción del impuesto a las exportaciones para ciertos cultivos.

En conclusión, el blanqueo de capitales ha proporcionado un alivio temporal a las reservas internacionales de Argentina, pero los desafíos estructurales de la economía persisten. La salida del cepo cambiario debe ser abordada de manera gradual y prudente, teniendo en cuenta las condiciones macroeconómicas y las expectativas de los agentes económicos.

Blanqueo: depósitos y reservas

De acuerdo con la consultora Eco Go, los flujos originados en el blanqueo siguen impactando favorablemente en los precios de los activos financieros, una baja de la brecha cambiaria, y un canje CCL/Mep que se tornó negativo, fenómeno que ocurre aún frente a la corrección en los mercados globales posterior a los números de empleo en Estados Unidos y a "las escaramuzas políticas" provocadas por el veto total de la ley de movilidad previsional con CFK volviendo a escena y Javier Milei respondiendo.

En este contexto, indicaron que en la semana se siguió acelerando el ingreso de depósitos en dólares al sistema financiero, totalizan u$s1.065 millones desde que arrancó el blanqueo (u$s166 millones el último día). 

"Sosteniendo este ritmo diario hasta fin de septiembre, el blanqueo podría aportar u$s4.000 millones a los depósitos, mientras que si se duplica el ritmo por semana el blanqueo podría aportar u$s12.000 millones. El número final probablemente esté en el medio", detallaron.

Para los expertos, el blanqueo no ha tenido impacto significativo en las reservas internacionales que se mantienen en los mismos niveles del 12 de agosto cuando arrancó el blanqueo (las brutas en u$s27.463 millones en tanto las netas sin descontar el Bopreal son negativas en u$s4.653 millones). 

"Del monto total ingresado hasta hoy, la mitad se convirtió en préstamos, algo más del 20% compensó la salida de depósitos públicos de la PBA para la cancelación de deuda, mientras que la parte restante fue utilizada por los bancos para la compra de otros activos corporativos en dólares. En gran medida las compras de dólares del BCRA durante agosto u$s536 millones, estuvieron explicadas por los dólares originados en estos préstamos/ON privadas fondeadas con los dólares del blanqueo. De hecho, los encajes sólo subieron u$s157 millones", detallaron.

Según la consultora, este mes empezará a impactar el cambio en el cronograma de pagos de importaciones (de cuatro a dos cuotas), por lo que es probable que la diferencia entre las importaciones caja y el devengado (t-1) que en julio fueron de 114%, en septiembre superen el 125%. Entre septiembre y octubre hay que pagar un mes más por sobre un devengado que probablemente se vea impulsado por la reducción del impuesto país.

"Todo frente a una cuenta corriente cambiaria que, por segundo mes consecutivo, en julio la cuenta corriente del balance cambiaria mostró un saldo negativo. El déficit de u$s1.668 millones contrasta con el déficit de u$s223 millones de junio, y con el superávit de u$s10.232 millones acumulados entre diciembre 23 y mayo 24", señalaron.

Las miradas seguirán sobre los flujos y las RRNN

Para SBS en agosto el BCRA cortó su racha de dos meses consecutivos con saldo vendedor en el MULC. Sin embargo, indicaron el partido de las cuentas externas lejos está de ser ganado y, en el corto plazo, las miradas seguirán sobre los flujos y las RRNN. 

Los expertos señalaron que lo que motivó el saldo comprador de agosto, mes estacionalmente vendedor, fue la merma en la demanda de dólares por parte de importadores a la espera de la reducción de la alícuota del Impuesto PAIS prometida por el gobierno. 

Dicho recorte se materializó finalmente desde comienzos de septiembre, por lo que esperan, ya con un dólar importador menor, un esquema de acceso al MULC más acelerado (2 cuotas de 50%) y un TCR que continúa apreciándose, la presión sobre las RRNN podría aumentar durante septiembre.

"En ese caso, será clave ver qué tanto impacto tiene ello sobre las cotizaciones de CCL/MEP y la brecha cambiaria, dado que a mayor presión es de esperar una mayor intervención del BCRA vía ventas en esos mercados, luego de haber comenzado con esa política en julio. Esto reforzaría la dinámica adversa en materia de RRNN", concluyeron.

¿Salimos del cepo?

Para el economista Salvador Di Stefano, el gobierno no está apresurado en salir del cepo, dado que heredó un saldo negativo de reservas y una abundancia de pesos equivalente a 2,5 bases monetarias y detalló que solo el paso del tiempo hará que haya más demanda de pesos y, concurrentemente, más dólares en las reservas.

En este sentido, el especialista señaló que la baja de tasas va a dinamizar la economía y que en los últimos 5 meses se duplicaron los préstamos prendarios en pesos y los préstamos totales mostraron una evolución muy positiva, pero aún están negativos en términos reales respecto a un año atrás.

"La economía vive un proceso de reactivación económica, no es igual para todos los sectores, pero vamos por el buen camino. El blanqueo no traerá una gran cantidad de dólares a las reservas, pero comenzaremos a convivir con un mayor stock de dólares en el sistema financiero y un aumento genuino de negocios en el mercado", postuló.

Según el experto, la salida del cepo ocurrirá cuando el mercado monetario este más consolidado, mientras tanto, muchos van a pregonar salir del cepo, pero pocos explican las consecuencias sociales de un nuevo salto cambiario.

En este sentido, el analista apuntó que el gobierno debería poner foco en los sectores que viven un escenario adverso, como es el campo, que sufre una fuerte baja en los precios internacionales y que tiene que enfrentar una nueva cosecha con incertidumbre climática.

"Nos ponemos de pie y aplaudimos, la rebaja y eliminación total en diciembre del impuesto país estaría muy bien, pero sería bueno que se evaluara una baja de derechos de exportación para soja, maíz y girasol con objetivo en la próxima campaña. No es un reclamo sectorial, los números no cierran y con el solo anunció se aceleraría el proceso de toma de decisiones, lo que traería aparejado más ventas de insumos, maquinaria y un derrame de dinero del campo a los grandes centros urbanos", señaló.

* para www.iprofesional.com