Tipo de cambio real en Argentina toca mínimos históricos y genera alerta en los mercados antes de las elecciones

• En junio, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) de Argentina fue 83,3, igualando niveles de abril de 2017, un mínimo histórico reciente.
• Este bajo nivel genera alerta en los mercados ante posibles aumentos en la demanda de dólares antes de las elecciones de octubre.
• Se prevé que a partir de julio la oferta agropecuaria caiga por la finalización de la reducción transitoria de retenciones a soja y maíz, complicando el mercado cambiario.
• El economista Martín Kalos advierte que el modelo económico tiene problemas cambiarios y productivos, con una apreciación excesiva del peso y falta de reservas.
• El Gobierno compra dólares solo en el piso de la banda cambiaria, lo que genera tensión frente a vencimientos de deuda por más de 4.000 millones de dólares en julio.
• Si no se liberan dólares desde ahorros o el mercado de capitales, el mercado podría dirigirse hacia el Dólar Técnico, cercano a $1.396.
• El segundo semestre será una prueba clave para la economía, con la dinámica cambiaria y el sector agropecuario como factores decisivos en un contexto electoral incierto.

El tipo de cambio real multilateral (TCRM) de Argentina en junio se ubicó en 83,3, nivel equivalente al alcanzado en abril de 2017 durante la gestión de Mauricio Macri, cuando el actual ministro de Economía, Luis Caputo, era titular de Finanzas. Así lo indican los datos oficiales del Banco Central, lo que encendió las señales de alarma en los mercados financieros de cara a las elecciones legislativas de octubre.

Según el informe de la sociedad de bolsa PPI, el tipo de cambio real se encuentra en uno de sus valores más bajos en los últimos años, prácticamente igualando el mínimo de la gestión Macri y el más bajo desde la salida de la Convertibilidad en diciembre de 2001. Esto pone presión sobre la demanda de dólares, anticipando un posible aumento en la víspera electoral, impulsado tanto por la cuenta corriente (comercio exterior y turismo) como por la financiera (formación de activos externos).

Un foco de preocupación está puesto en la evolución de los flujos a partir de julio, cuando se espera una caída en la oferta del agro tras la expiración de la reducción transitoria de retenciones para soja y maíz, factores que podrían tensar aún más el mercado cambiario.

El economista Martín Kalos, de Epyca, subrayó que la sustentabilidad del modelo económico vigente presenta dos “patas flojas”: la cambiaria y la productiva. En lo cambiario, señaló la fuerte apreciación del peso y la falta de acumulación de reservas como síntomas preocupantes. “Argentina está cara en términos relativos, los salarios en dólares son altos y eso afecta la competitividad de las pymes y el turismo”, explicó Kalos.

Desde Wise, administradora de fondos, advirtieron que el Gobierno mantiene su estrategia de comprar dólares únicamente en el piso de la banda cambiaria, lo que genera tensión ante los vencimientos de deuda que suman más de 4.000 millones de dólares en julio. De no liberarse dólares desde los ahorros o regresar fuerte al mercado de capitales, el mercado podría empezar a considerar el Dólar Técnico, que actualmente ronda los $1.396.

El segundo semestre se presenta como una “prueba de fuego” para el programa económico, en un contexto donde aún no se lograron los objetivos de remonetización y aumento de reservas en moneda dura. La dinámica cambiaria y los incentivos al agro serán claves para determinar la estabilidad económica en los próximos meses, justo en un año electoral marcado por incertidumbres.