Los mercados argentinos cerraron la semana en rojo y el riesgo país volvió a subir

• El S&P Merval cayó más de 6% durante la primera semana de agosto y perforó los u$s2.000.
• El riesgo país terminó cerca de los 450 puntos básicos después de haber descendido hasta 411 unidades al comienzo de la semana.
• La menor liquidez en pesos mantuvo elevadas las tasas de corto plazo luego de la última licitación del Tesoro.
• El Banco Central compró u$s111 millones durante la semana y priorizó la estabilidad cambiaria frente a una mayor acumulación de reservas.
• La inflación porteña de julio alcanzó el 2,9% y generó dudas sobre la evolución del índice nacional.
• La próxima licitación del Tesoro y el dato de inflación de julio serán las principales referencias para los mercados argentinos durante la segunda semana de agosto.

Los activos argentinos atravesaron la primera semana de agosto a contramano de la recuperación registrada en los principales mercados internacionales. Mientras Wall Street consiguió sostener una tendencia positiva y los balances corporativos volvieron a superar expectativas, las acciones locales profundizaron su corrección, los bonos soberanos perdieron parte de la recuperación inicial y el riesgo país volvió a ubicarse por encima de los 450 puntos básicos.

El deterioro fue particularmente visible en el S&P Merval, que acumuló una caída superior al 6% durante la semana, tanto en pesos como en dólares, y perforó nuevamente los u$s2.000. El índice atraviesa además una secuencia negativa que refleja la persistencia de la cautela entre los inversores: registró doce jornadas de baja sobre las últimas trece ruedas.

El comportamiento de las acciones argentinas se produjo pese a que varias compañías presentaron balances correspondientes al segundo trimestre con resultados mejores a los esperados. Metrogas, Transener y Transportadora de Gas del Sur mostraron avances importantes en ventas y resultados operativos, pero esas mejoras no alcanzaron para cambiar el humor general del mercado.

La explicación se encuentra, en buena medida, en un escenario en el que los inversores volvieron a prestar especial atención a las variables financieras y políticas. La menor liquidez en pesos, las tasas elevadas y la cercanía de las elecciones de 2027 comenzaron a pesar cada vez más sobre las decisiones de inversión.

El mercado monetario quedó condicionado por la última licitación del Tesoro, en la que el Gobierno absorbió $3,76 billones. La operación redujo la disponibilidad de pesos y provocó un salto de las tasas de corto plazo. Aunque posteriormente comenzaron a moderarse, los rendimientos de cauciones y operaciones REPO permanecieron por encima de los niveles previos a la colocación.

El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, atribuyó parte de la reacción inicial a factores técnicos y al recuerdo de las tensiones financieras atravesadas durante 2025. Sin embargo, la permanencia de las tasas elevadas durante varios días mostró que el efecto sobre la liquidez fue más profundo que un movimiento transitorio.

En paralelo, el dólar mayorista se mantuvo cerca de los $1.500, nivel que el mercado comenzó a interpretar como un techo de hecho dentro del esquema de bandas. Cuando la cotización se aproxima a esa referencia, el Gobierno incrementa la oferta de cobertura mediante instrumentos dólar linked y reduce el ritmo de compras de divisas del Banco Central.

Durante la semana, el BCRA adquirió apenas u$s111 millones, el menor monto desde el comienzo del programa de acumulación de reservas. La estrategia revela una prioridad definida: evitar que las propias compras oficiales de dólares agreguen presión sobre el tipo de cambio, aun cuando eso implique moderar temporalmente la acumulación de reservas.

El frente inflacionario también volvió a generar interrogantes. La inflación de la Ciudad de Buenos Aires alcanzó el 2,9% en julio, por encima de las expectativas que ubican el índice nacional alrededor del 2%. El dato reavivó la discusión sobre la velocidad de la desaceleración de los precios y elevó la expectativa por el próximo informe del INDEC.

En la renta fija, los bonos soberanos también terminaron la semana con pérdidas. El riesgo país llegó a ubicarse cerca de los 411 puntos al comienzo de la semana, pero posteriormente volvió a ampliarse hasta cerrar en torno de los 450. Los Bonares, Globales y BOPREAL registraron bajas, mientras los títulos de mayor duración fueron los más castigados.

La deuda en pesos tampoco logró escapar de la cautela. Los bonos CER y los instrumentos duales retrocedieron afectados por la menor liquidez y por las nuevas alternativas ofrecidas en las licitaciones del Tesoro. En este escenario, algunos inversores mantienen preferencia por instrumentos ajustados por TAMAR o vinculados con la inflación, como cobertura frente a una eventual persistencia de las tasas y los precios.

El contraste con el exterior fue evidente. Los principales índices estadounidenses terminaron la semana con ganancias y la temporada de resultados corporativos volvió a sorprender favorablemente. Una amplia mayoría de las compañías del S&P 500 superó las previsiones de ganancias, mientras los datos de empleo estadounidense abrieron nuevas dudas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal.

Para los mercados argentinos, la próxima semana tendrá varios puntos de atención. La nueva licitación del Tesoro permitirá evaluar si el sistema financiero recupera liquidez y si las tasas cortas comienzan a normalizarse. Al mismo tiempo, el dato nacional de inflación será determinante para conocer si la aceleración registrada en la Ciudad de Buenos Aires fue un fenómeno localizado o anticipa una tendencia más amplia.

La combinación de inflación, liquidez, dólar, tasas y política seguirá definiendo el comportamiento de los activos locales. Por ahora, el mercado argentino continúa mostrando una cautela que contrasta con el optimismo internacional y que mantiene a las acciones y los bonos bajo presión.